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AGNC投资因利率上升而受到打击但对未来持乐观态度

时间:2022-05-12 19:05:05 来源:

在过去的一年里,抵押房地产投资信托(REITs)一直被投资者视为受损商品。对利率上升和资产剥离的担忧使整个抵押贷款支持的证券资产类别面临压力。AGNCInvestment(AGNC-0.74%)也未能幸免。然而,ANGC管理层看到了未来空间的价值。这个行业最糟糕的时期已经过去了吗?

AGNCInvestment是经典的代理抵押REIT。它几乎完全投资于由美国政府担保的抵押贷款支持证券(MBS)。这意味着即使借款人拖欠抵押贷款,投资者也将获得本金和利息。如果您最近买了房子并获得了房利美或房地美的抵押贷款,那么它很可能最终成为机构抵押贷款支持的证券,而这最终可能会成为抵押房地产投资信托基金的投资组合。

美联储政策变化对抵押贷款市场造成严重破坏

2020年3月,当大流行迫使封锁和经济急剧放缓时,美联储开始购买MBS和美国国债作为刺激经济的一种方式。自金融危机爆发以来,美联储已经积累了价值数万亿美元的MBS投资组合。购买对经济产生了预期的影响,但通货膨胀是一个问题,不再需要刺激措施。MBS投资者一直对美联储的计划持谨慎态度——如果美联储决定出售其投资组合,它可能会用供应淹没市场。净效应是MBS相对于国债表现不佳。用交易员的话来说,MBS利差在本季度“扩大”了25个基点,这是AGNC亏损的驱动因素。

MBS的扩大导致AGNCInvestment的每股账面价值从2021年底的15.75美元下降至每股13.12美元。首席执行官彼得·费德里科(PeterFederico)表示,随着彭博综合债券指数创下40年来最差的季度表现,投资环境“非常具有挑战性”。该公司对未来持乐观态度,因为MBS的抛售已“显着改善”其对未来资产类别的前景。虽然公司无法预测这种动荡何时结束,但管理层在电话会议上表示,“如果MBS出现进​​一步的疲软,可能会被描述为反应过度,并可能代表AGNC的一个引人注目的投资机会。”

股息是安全的......现在

尽管亏损,AGNC仍维持每股0.12美元的每月股息。由于追加保证金通知困扰抵押贷款行业,AGNC在2020年初削减了股息。该公司随后度过了一个特殊的一年,其股息覆盖率超过100%。它没有提高股息作为回应,因此能够保留这些资金。按市值计价亏损的另一面是更高的未来预期回报,这支持了未来的股息。话虽如此,如果抵押贷款市场的动荡持续到今年剩余时间,将很难维持股息。在目前的水平上,该公司的股息收益率为11.6%,或多或少处于其历史区间的中间。

正如您在2013年和2014年所看到的,随着抵押房地产投资信托基金受到“缩减恐慌”的猛烈抨击,股息收益率飙升了20%以上。底线是AGNC的价格不足以被视为价值股票。鉴于美联储的立场,在美联储实现降低通胀的目标之前,该股将面临压力。一旦通胀数据开始下降并且美联储似乎将停止刹车,该股票可能值得一看。

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