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超出预期后这家鲜为人知的医疗器械公司是否值得购买

时间:2021-07-19 12:27:32 来源:

据其网站称,许多投资者可能从未听说过AngioDynamics(纳斯达克股票代码:ANGO),该公司生产用于治疗外周血管疾病和癌症的“微创医疗设备”。

然而,有些人可能在 7 月 13 日宣布 2021 年第四季度(截至 5 月 31 日)的净销售额后注意到了这一点。7680 万美元的收入远高于分析师一致预期的 7270 万美元,较 2020 年第四季度的 5830 万美元同比增长 31.7%。

为了避免投资者认为这种净销售额增长是不可持续的,总裁兼首席执行官吉姆克莱默在财报电话会议中指出,第四季度收入比第三季度增长了 8%。

由当前局势的不利因素大大削弱了 2020 年第四季度的业绩,管理层认为 8% 的数字是对其实际势头的更准确衡量。

经营势头迅速改善

本季度非GAAP调整后每股收益(EPS) 达到分析师预期的 0 美元。这与 2020 年第四季度的 0.06 美元损失相比有了显着改善,当时当前局势导致许多人推迟择期手术。这尤其影响了该公司的 VenaCure EVLT 静脉曲张治疗和某些肿瘤学产品。

引用增长平台,例如 Auryon(一种外周动脉疾病技术,该公司称“有效且反复地治疗任何病变类型、任何病变长度、任何病变位置”)、NanoKnife(最近获得 FDA 批准的一种癌症治疗方法,可用于 100 名患者研究以确定其治疗前列腺肿瘤的功效),以及预计推出 AlphaVac 机械血栓切除术系统(该公司在第四季度末后也获得了 FDA 的批准),AngioDynamics 预计该财年的净销售额为 3.05 亿至 3.1 亿美元2022. 这比 2021 财年的 2.91 亿美元和 2020 财年的 2.64 亿美元显着增加。

由于当前局势的影响预计将随着每个季度的过去而继续减弱,AngioDynamics 预计其毛利率将从 2021 财年的 53.9% 提高到 2022 财年的 55%,该公司认为这将使其产生 0 至 0.05 美元在 2022 财年调整后的每股收益中,它继续投资于研发、销售和营销以及产品发布。

强大的资产负债表为未来增长提供资金

尽管管理层没有提供 AlphaVac 机械血栓切除术系统产品发布的成本估计,但可以肯定地假设它至少为数百万美元。对 AngioDynamics 来说幸运的是,该公司的现金状况相对稳定。虽然账面现金从 2021 年第三季度末的 5450 万美元下降到第四季度的 4820 万美元,但该公司的长期债务也从第三季度的 3000 万美元减少到第四季度的 2000 万美元。

AngioDynamics 在 2021 财年产生了 1,950 万美元的调整后 EBITDA(同比增加 150 万美元),而长期债务仅为 2,000 万美元,这意味着该公司的债务与调整后 EBITDA 比率刚刚超过 1。这表明该公司可以覆盖其使用一年内调整后的 EBITDA 来计算债务。

AngioDynamics 拥有 2820 万美元的现金净长期债务,管理层之所以选择不完全偿还这笔债务,可能是因为他们认为该业务更像是一家成长型公司,希望开发和推出产品以增加其收入并最终增加其收益。

对于一家专注于增长的公司而言,资产负债表处于令人钦佩的位置,这应该允许积极的研发和产品发布以推动收入和盈利扩张。

值得一看耐心的成长型投资者

随着 FDA 最近对其 AlphaVac 机械血栓切除术系统的批准,从 当前局势的逆风中反弹,AngioDynamics 似乎有能力为即将推出的产品提供资金。如果 FDA 最终批准 NanoKnife 用于治疗前列腺癌的商业扩张,该公司将进入全球前列腺癌治疗市场,Fiors Market 预计该市场的年收入将从 2019 年的 72 亿美元增至 107 亿美元,年增长率为 5%到 2027 年。

到 2027 年,在该市场仅占 2% 的份额将为公司带来 2.14 亿美元的额外收入,仅比 2021 财年的 2.91 亿美元收入基础就增加了 74%。

即使在不允许 NanoKnife 将适应症扩展到前列腺癌的最坏情况下,随着即将推出的 AlphaVac 以补充现有的 AngioVac,未来看起来还是光明的。管理层认为,AlphaVac(定于本日历年年底)的推出将帮助公司“服务于静脉血栓栓塞市场的更大部分”,同时也不会蚕食 AngioVac 业务部分的销售额。

AlphaVac 在静脉血栓栓塞 (VTE) 市场中的推出,以及市场对现有 AngioVac 和 Auryon 平台的接受度不断提高,可能会在未来几年内转化为数千万美元的额外年收入;VTE 市场预计每年增长 8.7%,从 2020 年的 9.5 亿美元增长到 2027 年的 17 亿美元。 AngioDynamics 强大的 AlphaVac、AngioVac 和 Auryon 血管三联体,以及 NanoKnife 扩展到治疗前列腺癌的前景,提供了充足的公司可以在未来几年分配其现金储备的增长途径。

因此,我认为具有长期视野的增长型投资者将 AngioDynamics 考虑为每股 27 美元以下是明智的。

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