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这种高速增长的云库存仍在全力以赴

时间:2021-08-31 14:28:48 来源:

Twilio(纽约证券交易所股票代码:TWLO)一直是过去五年中增长最快的股票之一。这家云平台公司于 2016 年 6 月以每股 15 美元的价格上市,开盘价接近 24 美元,目前股价为 360 美元。

许多投资者可能想知道,在经历了这些巨大的收益之后,现在购买 Twilio 的股票是否为时已晚。让我们研究购买 Twilio 的三个令人信服的理由——以及一个出售它的理由——来决定。

1. 先发优势

Twilio 处理移动应用程序的文本消息、通话、视频和其他内容。与其从头开始构建这些功能——这可能耗时、有缺陷且难以扩展——开发人员只需添加几行代码即可将这些功能外包给 Twilio 的基于云的平台。

这就是 Twilio 的服务如何将Lyft的司机与其乘客联系起来,并帮助Airbnb的房东联系他们的客人。目前有超过 240,000 名客户使用其服务,随着更多应用程序开发人员集成更多通信工具,这一数字可能会继续上升。

Twilio 在该领域的先发优势使其在 MessageBird、Vonage的(纳斯达克股票代码:VG)Nexmo 和带宽(纳斯达克股票代码:BAND)等较小的竞争对手中占据了巨大的优势。

2. 强劲的增长率

如果我们检查 Twilio 的收入增长和基于美元的净扩张率 (DBNER),它衡量每个现有客户的收入增长,我们就会明白为什么它的股价在 IPO 后飙升。

时期

2019财年

2020财年

2021 年第一季度

2021 年第二季度

收入(同比增长)

75%

55%

62%

67%

数据库管理器

135%

137%

133%

135%

资料来源:TWILIO。YOY = 同比。

Twilio 的大部分增长都是有机的,但它也进行了大笔收购——最引人注目的是 2019 年的 SendGrid 和 2020 年的 Segment——以增加收入并扩展其生态系统并提供更多功能。

Twilio 预计其第三季度的收入将同比增长 50% 至 52%,分析师预计全年将增长 52%。

3. 可持续估值

当 Twilio 上市时,其第一天收盘价为 28.79 美元,估值接近 24 亿美元。许多投资者可能认为其股价是 2015 年收入的 14 倍,看起来很贵。

今天,Twilio 的股票交易价格为追踪销售额的 28 倍和明年销售额的 18 倍。该股票现在看起来有点贵,但它也比第一天的收盘价上涨了近 13 倍——因此对其初始估值过于担忧的投资者错过了一些巨大的收益。

相对于其他高增长的云股票,Twilio 的股票估值也合理。预计今年销售额将增长 92% 的雪花(纽约证券交易所股票代码:SNOW)的市盈率接近预期的 80 倍。分析师预计CrowdStrike(纳斯达克股票代码:CRWD)今年的销售额将增长 56%,但其股价已经接近今年销售额的 50 倍。

出售 Twilio 的原因之一:亏损不断扩大

Twilio 在非 GAAP基础上略有盈利,其中不包括其基于股票的薪酬和其他一次性费用,但其净亏损在 GAAP 基础上正在扩大。与此同时,由于依赖股票补偿和二次发行,其流通股数量正在上升。

时期

2019财年

2020财年

2021 年第一季度

2021 年第二季度

净收入(百万)

($307.1)

($491.0)

($206.5)

($227.9)

流通股(百万)

130.1

146.7

167.2

173.4

资料来源:TWILIO。

多头可能会声称,随着 Twilio 控制其基于股票的薪酬,其亏损将缩小,投资者应关注其非 GAAP 毛利率,以更清楚地了解其定价能力。不幸的是,该指标在过去两年半中也一直在下滑。

时期

2019财年

2020财年

2021 年第一季度

2021 年第二季度

非美国通用会计准则毛利率

58%

56%

55%

54%

资料来源:TWILIO。

这种收缩表明 Twilio 实际上没有那么大的定价权,而最近的挑战——尤其是主要运营商对每条短信收取的新应用到个人 (A2P) 费用——可能会加剧这种压力并导致更广泛的损失。

Twilio 的优势是否大于其劣势?

Twilio 的核心业务强劲,估值似乎合理,但其亏损扩大、股票数量增加和利润率收缩是不容忽视的。因此,在 Twilio 对纠正这三个令人不安的问题表现出兴趣之前,我宁愿保持观望。

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