随着支出增长快于收入增长 这件Cathie木材库存是否会出现问题

在过去的一年中，随着当前局势在全球医疗保健问题上的主导地位和变化，人们一直在放松许多其他潜在的医疗保健问题。其结果是：癌症筛查率下降。

即便如此，Guardant Health(NASDAQ：GH)-凯蒂伍德(Cathie Wood)的ARK Genomics Revolution ETF(NYSEMKT：ARKG)的持股并不微不足道-使其第一季度收入同比增长了17%，达到7900万美元。根据5月6日发布的收益报告，这位液体活检专家的临床表现也创下了纪录，该季度执行的检查数量同比增长21%至18,390，达到18,390。

管理层在当天下午的电话会议上所说的话为公司的未来带来了希望。但是，电话会议也对该公司的估值及其获利能力提出了一些严重的担忧。在投资者看来，后者的问题最终胜过前者。在5月7日小幅上涨之后，在下一个交易日结束之前，市场将Wood持有的650,000股股份中的全部股份减少了约10%。

希望未来成长

由于年度患者体检率比大流行前水平下降了10%至20%，而办公室就诊仍仅恢复到当前局势感染前的一半，因此，随着人们发现疾病，Guardant的检测收入可能会意外增加进行他们的筛查考试;预计到2021年，临床销售量将增长40%以上。注意到面对面销售代表的访问量与销售量的增加相关，管理层感到高兴的是，其销售人员实际上不再100%拜访办公室。现在，当面有30%到40%的当前销售代表来访，业务可能会进一步扩大。

尽管这家生物技术公司继续为多种癌症类型以及多种疗法提供阳性用例数据，但令我感兴趣的却是该公司所称的“适应性管理”。从本质上讲，医疗保健专业人员在开始新的治疗几周后会重复患者的Guardant360测试。结果可以帮助他们将对这种治疗有反应的人与对这种反应没有反应的人区分开，从而为临床医生更早地表明他们应该继续治疗还是探索其他治疗方案。投资者应留意医学界如何采用适应性管理，因为它有可能使正在执行的Guardant测试数量增加一倍以上。

尽管这纯粹是推测，但可以想象临床试验操作者开始将这种随访检查不仅用作辅助诊断，而且还用作治疗效果的指标，以期缩短临床试验的持续时间。

液体活检的先驱采用“如果不能击败他们，加入他们”的方法，还将推出其首个组织活检产品。这意味着使用血样帮助确定哪种治疗最适合患者的诊断测试将很快通过活检样本进行。也许这表明Guardant看到液体活检的前景有限。也许它只是在寻找另一条增长途径。或许管理层指出，竞争对手Foundation Medicine(现在是瑞士制药巨头罗氏公司的一部分)已经提供了这样的产品，并且不想落后。

支出超过增长

这家市值117亿美元的公司本季度的净亏损为1.097亿美元，几乎是其去年同期亏损2770万美元的四倍。更糟的是，随着Guardant在研发方面的大量投资，预计其损失会加速增长。同时，第一季度收入仅增长了17%，达到约7900万美元。

然后是每个测试的平均售价(ASP)。尽管本季度的平均销售价格从去年同期的2,489美元增加到了2,710美元，但管理层预计今年剩余时间的平均销售价格将接近2,600美元。尽管有个好消息，自2021年4月1日起，Medicare同意以5,000美元的费率报销Guardant360 CDx测试，直到2021年底。在2022年初，Medicare会将报销费率下调至私人付款人率的中位数，据Guardant Health预测，价格可能会超过4,000美元。因此，即使Medicare患者的短期ASP增长超过20%，该公司仍希望在今年剩余时间里ASP能够下降。哎哟。当Medicare的付款恢复为中位数时，公司可能会遇到麻烦。幸运的是，诊断开发人员有足够的缓冲能力，

然后是当前局势对公司临床试验相关业务的影响。尽管临床试验的步伐有所回升，但这些研究的招募患者人数仍比2019年水平有所下降。Guardant Health的药物测试收入在第一季度比上一年下降了33%，因此这种大流行的阻力似乎一直持续存在。

与时间赛跑

目前，Guardant Health的未来似乎不透明，充满了担忧。适应性管理和基于组织的测试是否足以弥补费用增加和平均售价下降的问题?肿瘤科是否有足够的开放时间来容纳增加的测试?

这里存在很多不确定性，尤其是考虑到该公司的市销率是31，而该公司的增长率仅为27%。例如，考虑到预测相似增长率的基因测序巨头Illumina(NASDAQ：ILMN)的交易价格是该倍数的一半。鉴于今天要支付高价医疗保健投资人来购买Guardant Health，他们可能希望将目光投向其他地方以寻求增长。或者至少，他们可能想等待，看看接下来的几个季度将如何为液体活检专家服务。