Stitch Fix刚刚压低了第一季度的收益但它是否属于您的投资组合

6 月 7 日，在线造型服务Stitch Fix(纳斯达克股票代码：SFIX)发布了 2021 财年第三季度业绩。该公司在收益和收入方面超出了分析师的预期，在过去几个交易日中股价上涨了 10% 以上。随着当前局势封锁的放松，Stitch Fix 显然正在建立一些势头。但它属于你的投资组合吗?让我们来看看。

结果

在 Stitch Fix 的第三财季(截至 2021 年 5 月 1 日的三个月期间)，收入同比增长 44% 至 5.36 亿美元。这是一个令人印象深刻的表现，但投资者应该记住，这份报告是在收入下降 9% 的 2020 年春季季度。如果我们将 2021 财年第三季度与 2019 财年同期进行比较，收入在两年的基础上仅增长了 31%。这仍然是稳健的增长，但并不完全是标题数字所暗示的那样。

Stitch Fix 业务的一个重要指标是活跃客户，它跟踪过去 12 个月内活跃的 Stitch Fix 购物者的数量。在最近一个季度，活跃客户同比增长 20% 至 410 万，同时也比上一季度增长了 234,000，这是有史以来第二高的季度环比客户增长。

虽然 Stitch Fix 的收入和用户数量看起来很稳定，但该公司仍在努力创造利润。在过去的九个月里，Stitch Fix 的经营亏损为 8400 万美元。其中一些损失可能来自冬季大流行和供应链问题导致的一次性费用，但该公司将不得不在某个时候实现盈利。

还有一些商业模式的问题

Stitch Fix 的运营模式是独一无二的，其算法和造型师共同为客户策划“修复”。在过去十年中，这种个性化服务推动了 Stitch Fix 的日益普及。但是，我对其他投资者应该考虑的成本结构有一些担忧。

一方面，该公司雇佣了很多造型师：根据最新的投资者介绍，有 6,000 多名造型师。随着工资压力冲击劳动力市场，Stitch Fix 面临着不得不提高工资以吸引新造型师的风险。与其增长和费用结构相比，它的营销支出也令人担忧。在第三财季，广告费用约为 4800 万美元，占总收入的 9%。这比上年同期收入的 10% 有所下降，但毛利率仅为 46%，电子商务业务带来的高履行费用，每项营销支出占收入的 9% 至 10%年可能真的会损害公司产生利润的潜力。

虽然这些费用令人担忧，但 Stitch Fix 旨在提高其盈利能力的一种方式是直接购买。Direct Buy 适用于当前的 Stitch Fix 用户，而且它仍然是刚推出一年的新产品。该服务包括基于用户购买和风格历史的算法生成的产品提要，使客户能够绕过传统修复产品的繁琐部分。如果 Direct Buy 能够扩大规模，它就有可能通过减少对众多造型师的需求来降低 Stitch Fix 的成本，同时通过提高参与度和减少现有客户的流失来降低营销成本。投资者应密切关注 Direct Buy——这可能是 Stitch Fix 未来的关键。

估值看起来合理

目前，Stitch Fix 的市值约为 69 亿美元。管理层指导在 7 月结束的当前财年实现 20.75 亿美元的收入(中点)。这意味着 Stitch Fix 的远期市销率为 3.3。管理层还指导其长期营业利润率在 10% 左右或略高。

如果 Stitch Fix 现在有这些利润率(不清楚它是否会这样)，它的价格与营业收入之比将在 30 左右。这不算太贵，但也不算便宜。但这意味着大多数投资者仍在低估 Stitch Fix 增加销售和客户或实现这些利润率目标的能力，为任何这样做的人留下机会。如果 Stitch Fix 能够保持两位数的增长并达到其利润率目标，那么该股票在未来十年的表现可能会跑赢大盘。