投资轮胎股票 在购买该行业的股票之前轮胎行业的投资者需要了解什么

投资上市轮胎公司将适合对成熟和低增长行业感到满意的价值投资者。但是，这不应被解释为对该行业的轻视。这是一个迷人的行业，充满了构成价值投资决策的细微差别。

如果您正在寻找收入增长为王的高增长行业，那么现在就将目光移开。但是，如果您喜欢不受欢迎的运输行业的廉价股票，那么轮胎和橡胶行业的股票可能适合您。

市场

在详细了解市场动态以及如何从中赚钱之前，这里列出了一些领先的轮胎制造商。顶级球员是一个相当多元化的群体。很难准确确定该行业的利润率——这里以息税折旧摊销前利润 (EBITDA)来衡量——因为其中一些公司还拥有大量其他业务。

然而，有一点很清楚——尺寸很重要。例如，普利司通和米其林是两个最重要的生产商，其利润率明显高于规模较小的企业固特异和住友。只有倍耐力(优质轮胎制造商)逆势而上。

这是有道理的，因为建立规模通常在制造业中很重要，尤其是在轮胎制造等资本密集型业务中。此外，较大的公司可以通过利用其更大的购买力来谈判更好的交易来降低成本。

通过扩大规模产生成本协同效应是固特异 2021 年收购固铂轮胎的部分原因。两家公司在 2019 年的总销售额为 175 亿美元，营业收入为 10 亿美元。尽管如此，固特异的管理层相信，在完成交易后的两年内，它可以产生 1.65 亿美元的成本协同效应。

数据来源：公司介绍。

成熟的行业

从某种意义上说，轮胎行业是典型的成熟、低增长行业的代表。通常，这些行业的特点是增长相对较低，强调通过整合来实现增长，并从轮胎和橡胶制造中榨取运营效率。此外，公司可以在新的领域或轮胎终端市场扩大增长。

例如，固特异/固铂的交易是高度互补的。固铂在中国的原始设备市场(OEM)和美国的置换市场表现尤为突出，同时固特异在美国的OEM和置换市场也非常强大。

长期以来，整合一直是该行业的一个特点。具有里程碑意义的重大交易包括普利司通于 1988 年收购美国轮胎制造商凡世通、米其林于 1989 年收购 Uniroyal Goodrich 以及固特异/固铂交易。此外，横滨橡胶(场外交易代码：YORUF)等小公司在 2016 年收购了 Alliance Tyre Group(非公路用轮胎)，表明轮胎制造商愿意进军其他领域。

低增长仍是增长

Goodyear/Cooper 交易的一个有趣方面是其 80% 的销售额来自全球更换市场，20% 来自 OEM。最后一点很好地引出了价值投资者会欣赏的一个关键行业点：该行业并不像您想象的那样具有周期性。

众所周知，该行业要遵循的关键指标是全球汽车产量和行驶里程数。OEM轮胎销售依赖于汽车制造商的轻型汽车生产，因此当汽车销售打喷嚏时，轮胎制造商就会感冒。对于更换轮胎市场，关键是驾驶更多汽车，因为行驶里程越长意味着轮胎磨损越多。

但是，除了 2020 年dq的极不寻常的影响之外，行驶的里程数往往更具弹性。

下面的图表说明了这一点。随着汽车产量在 2018-2019 年期间开始下降，美洲 OEM 轮胎市场在 2018 年和 2019 年的八个季度中有六个季度同比下降。 然而，同期更换市场的增长有助于抵消 OEM 的下降.事实上，在大流行来袭之前，整个轮胎市场一直保持良好状态。

总而言之，预计潜在的更换需求和 OEM 轮胎需求的长期增长相结合，将导致该行业至少实现低个位数的收入增长是合理的。

成本压力

轮胎制造商提高收益的另一种方式是降低成本。最具可变性的成本，原材料，随着石油价格变动。原材料占固特异轮胎销售成本的 36%，而原材料价格的约 67%“受油价影响”。

米其林的情况类似，只有钢帘线和天然橡胶材料不受油价影响。

因此，值得关注原材料价格，并将轮胎制造商视为一组值得关注的股票，以在全球增长和温和的原材料价格通胀环境中发挥作用。

值得投资的行业

低增长特征意味着轮胎和橡胶股票的估值永远不会达到高增长软件公司所要求的那种收益倍数。不管。只购买评级较高的股票没有任何奖励，投资者仍然可以从股票从低估转为公允价值中获得高回报。

考虑到 EBITDA 倍数占该行业大部分行业(包括固特异、米其林和倍耐力)的远期企业价值(市值加净债务)倍数时，会想到这一点。

从长远来看，稳定但平淡无奇的长期收入增长前景，加上通过持续整合和削减成本实现的一些利润率扩张，可以为投资者带来丰厚的回报。随着固特异扩大规模并在利润率上追赶普利司通和米其林，这一论点应该会引起固特异投资者的共鸣。