该应用程序助长了缺乏经验的投资者的经典错误

查理芒格将Robinhood(纳斯达克股票代码：HOOD)称为“伪装成一家受人尊敬的企业的赌场”。它的创始人辩称，他们正在为下一代投资者实现金融民主化。无论您站在辩论的哪一边，大多数人都同意交易应用程序正在撼动零售投资格局。

在倒钩和头条新闻中，其首次公开募股 (IPO) 揭示了许多为辩论提供信息的数字。以下三个让我在购买股票之前三思而后行。

1. 超过50%的客户是首次投资者

这个数字可能是支持 Robinhood 作为民主人士的最佳论据。如果它的一半客户是第一次投资，那么该公司改善了进入投资世界的机会就应该受到称赞。事实上，还有一些其他数字可以支持这种情况。平均账户规模约为 3,500 美元。与 E*Trade(100,000 美元)和CharlesSchwab(纽约证券交易所代码：SCHW)(240,000美元)的平均账户规模相比，看起来传统上可能没有投资股票市场的人正在参与其中。

再深入一点，论证中也有一些缺陷。账户中位数——账户数量大小相同的账户——仅为 240 美元。而且他们似乎比其他经纪公司更活跃。2021 年第一季度，Robinhood用户的平均交易量比Schwab 的用户多 60%。如果您对账户规模进行标准化，这种差异就会被放大。这是有原因的：该公司为所有这些活动获得了丰厚的报酬。在第一季度，81% 的收入来自销售这些订单——称为订单流支付 (PFOF)。

根据Alphacution Research Conservatory的一份报告，虽然几乎所有在线经纪商都这样做，但 Robinhood 的平均客户账户每美元收入几乎是 Schwab 的 100 倍。对于没有经验的投资者来说，所有可能的原因都没有好处。首先，用户更倾向于交易期权合约和加密货币等风险工具。

同一份报告显示，与 Schwab 相比，客户账户中每一美元交易的期权合约数量几乎是其 90 倍。该公司自己的文件显示其对加密货币的依赖(稍后会详细介绍)，而 Schwab、E*Trade 和 TD Ameritrade 甚至不提供它。对于做市商来说，这些订单比简单的股票交易更有价值。

其次，在市场波动期间，缺乏经验的投资者可能更容易被利用。最后，这些账户可以产生大量资金，因为它们交易更多。Robinhood 使用游戏化(游戏元素)来增加用户参与度并促进更多交易。这与老虎机旨在让顾客拉动手柄的方式相同。而像独臂强盗一样，经常这样做的人往往最终会失败。

加州几所大学和华盛顿大学的学者最近的一项研究表明，在 Robinhood 上非常活跃的股票会经历价格飙升然后急剧逆转——这是投机的典型迹象。圣保罗经济学院和圣保罗大学的学者进行的另一项研究调查了 1,600 名巴西日间交易员。调查发现，其中只有 1% 的人收入高于最低工资。该应用程序最重要的作用可能最终会教会新一代投资者什么不该做。

2. 17% 的收入来自加密货币

Robinhood 在其 IPO 文件中表示，今年第一季度收入的 17% 来自加密货币交易。这比去年的 4% 有所上升。值得注意的是，其中超过三分之一与狗狗币(CRYPTO:DOGE) 相关。算一算，这意味着公司总收入的 6% 来自一项资产，该资产的交易价格比一年前少了 0.01 美元的五分之一。总的来说，在 Robinhood 上交易的加密资产同比增长了 24 倍，达到 116 亿美元。

这是惊人的增长，但几乎不可持续。在这 12 个月期间，比特币(CRYPTO:BTC)、以太坊(CRYPTO:ETH)和狗狗币的价格分别上涨了 490%、1,820% 和 10,800%。加密货币在第二季度仍然波动，因此该公司的下一份收益报告可能会让华尔街相信该公司可以保持这种势头。但据报道，6 月份加密货币交易量下降了 43%。如果没有持续的资产升值和交易活动，很难看到公司收入的这一大块持续存在。

3. 该公司最近支付了 7000 万美元的罚款

罚款是与金融业监管局 (FINRA) 达成的和解协议，原因是向其客户提供虚假和误导性信息，并允许他们参与特别危险的交易行为。其他指控包括没有告诉客户它是如何赚钱的，以及没有为他们的订单获得最佳价格执行。罚款并没有削弱其雄心。

联合创始人弗拉德·特内夫 (Vlad Tenev) 表示，该公司正在考虑提供退休账户，并看到有证据表明其大多数客户都采用买入并持有的投资策略。已经公开的数据很难证明这种情况。这是 Robinhood 的自然下一步，但它可能会诱使人们将更多的钱带入众所周知的赌场。用 240 美元积极交易是一回事;退休账户是另一回事。在美国证券交易委员会 (SEC) 先前对 PFOF 进行罚款和当前审查之后，我预计不会很快看到 Robinhood IRA。

每个故事都有两个方面

尽管存在危险信号，但该公司还是做得很好。它对采用 0 美元交易的行业负有主要责任，而且很难说它没有向更多人开放投资，尤其是以前可能从未投资过的人。为此，它值得称赞。它甚至将约 25% 的 IPO 股份出售给了自己的客户。但与许多其他数字一样，它们可以用不同的方式解释。

该公司以预期价格范围的低端上市，据报道难以让机构投资者购买股票。两位创始人每人的销售额都接近 5000 万美元。尽管他们一起继续拥有该公司约 16% 的股份，但缺乏经验的投资者可能会因购买华尔街大部分股票而受到影响。决定投资一家公司是个人决定，选择一个的原因有很多。这些数字是阻止我对 Robinhood 下注的三个原因。