单位经济效益非常好 支持管理层的崇高扩张目标

五以下的(NASDAQ：FIVE)股价已经大规模的赢家，在过去的五年里飙升超过400%。这家价值 110 亿美元的折扣连锁店主要销售 1 至 5 美元的产品，提供种类繁多的商品，包括美容和科技产品、服装和玩具。在过去的 12 个月中，它过去 12 个月的销售额和净利润分别为 25.8 亿美元和 2.59 亿美元。

该公司的目标客户是青少年和他们的父母，是当今实体零售业中罕见的成功案例之一。鉴于其长期表现优异，投资者需要了解其令人印象深刻的增长战略。

扩大足迹

在过去的十年中，五下的商店数量增加了五倍多。在最近一个季度开设了 34 家净新店之后，目前在 39 个州有 1,121 家门店。这代表了一个积极的扩张计划，尤其是在许多其他实体零售商陷入困境的时期。

多亏了寻宝购物氛围，这与您在Costco仓库中所体验到的没什么不同，五岁以下的平均年销售额超过 200 万美元。考虑到商店只有 8,000 到 10,000 平方英尺，这是非常了不起的。客户平均每年访问 10 次，购买 60 件商品，总共花费 150 美元。

由于五下的商店表现如此出色，因此继续开设更多地点是有意义的。一个典型的新地点需要 300,000 美元的前期投资，但在第一年产生EBITDA(息税折旧及摊销前利润)——衡量商店盈利能力的指标——450,000 美元。单位经济性非常好，可产生 150% 的投资回报。如果我们排除 2020 年上半年大流行对经济造成的影响，作为零售业务的关键指标的同店销售额至少自 2008 年以来每年都在增长。

管理层认为美国有潜力开设 2,500 个地点，是目前足迹的两倍多。不出所料，进入美国人口最多的五个州(加利福尼亚州、德克萨斯州、佛罗里达州、纽约州和宾夕法尼亚州)将成为该公司的主要重点。城市、郊区和半农村地区的混合也有助于“五个以下”密集化特定市场，从而提高营销和销售效率。支持这一扩张努力的是新的配送中心，预计将于今年和 2022 年上线。

追逐其折扣店竞争对手

更大的竞争对手美元基本(NYSE：DG)，以市值为$ 50十亿，在美国经营17683个商店和在过去12个月的销售额为$ 33.7十亿。虽然这几乎是五家店的 16 倍，但我认为作为折扣店类别的领导者，Dollar General 提供了相关的比较。

在过去的 5 年和 10 年期间，低于 5 的股票的表现明显优于其较大的竞争对手，市场的乐观情绪肯定已经融入了今天的股价。五下39的远期市盈率超过了Dollar General更具吸引力的21。此外，Dollar General每家商店的市值为280万美元，而五下的每家商店市值高达950万美元，表明股东对后者。

但很容易相信，如果五个以下的管理层能够继续执行其雄心勃勃的扩张战略，那么该股票将追踪随着更多地点而应有的巨大的顶线和底线增长。华尔街分析师的普遍估计称，未来三个财年，五个以下的收益将增长两倍以上，远高于同期美元通用公司预期的 18% 的增长。

更重要的是，投资者有机会以较 8 月底创下的历史新高 20% 的折扣购买“低于五”的股票。这是一个你不想错过的便宜货。