减少对持有280亿美元股票的多头发脾气的理由

多年来，央行政策制定者放松债券市场液化行动的想法像一把利剑一样悬在股票投资者的头上。

至少在收入水平上，痛苦的理由可能比通常公认的要少。

瑞银集团的研究表明，如果美联储关闭其年度 1.4 万亿美元(5.8 万亿令吉)量化宽松支出的龙头，标普 500 指数将受到 3% 的打击。对于那些分析师预计未来两年每年的综合收益增长约为 10% 的公司来说，这是一个相对微不足道的逆风。

尽管此类预测的精确度是出了名的不准确，但它们可以被认为是在证明散户投资者在美联储鹰派态度稳步上升的时期所表现出的一些决心是合理的。彭博汇编的数据显示，股票多头在过去一周向股票交易所交易基金注入了 280 亿美元(1,159.2 亿令吉)，约为 2021 年平均水平的三倍。

Stewart Capital Advisors LLC 总裁兼首席投资官马尔科姆·波利 (Malcolm Polley) 表示，资金流入反映了人们对美联储政策转变是由经济走强推动的信心，这也是企业盈利持续复苏的好兆头。

波利在电话中说：“这是美联储的一个迹象，表明情况正在改善，他们不需要采取这些紧急措施，而且在很多方面，这应该被视为一件好事。”

“人们正在关注预期回报率并说，‘我将获得零现金。我将从债券中获得零到适度的负面影响。让我们把钱放在我们认为至少可以得到可观回报的地方。”

过去一周股市保持稳定，标准普尔 500 指数徘徊在历史高点的 2% 以内，因为美联储政策制定者提前了他们对加息的预期——在 2023 年底前加息两次——并且主席杰罗姆鲍威尔透露一场逐渐缩小的辩论正在进行中。

瑞银策略师基思帕克跟踪一系列金融流动性指标，发现美联储的净资产购买最能预测股票回报。

他的模型表明，在其他条件相同的情况下，美联储年化净购买量每 6500 亿美元(2.69 万亿令吉)的变化，对于标准普尔 500 指数来说，价值大约有 1% 的变动。

随着美联储在继续发行国债为政府支出提供资金的同时退出购买，流动性的转变将成为市场的障碍。

但根据帕克的说法，随着盈利升级准备加速，这样的打击很容易被吸收，他预计分析师对未来 12 个月的预测收入将从现在起到今年年底增长 17%。

“因此收益抵消了不利因素，”帕克在接受采访时说。

“重大节拍和及时推进意味着远期盈利预期的上升幅度远大于我们考虑的估值逆风。”

股票多头在缩减规模方面有历史可循。

2013 年，当美联储宣布减少刺激措施引发了一场缩减恐慌，导致 10 年期美国国债收益率飙升时，标准普尔 500 指数从当年 5 月的峰值回落了近 6%。但股市在几周内全面复苏，并继续上涨，最终使该指数全年上涨 30%。

对于任何在全球金融危机期间以及在 2020 年大流行期间目睹美联储拯救市场的人来说，加息的幽灵正在摧毁他们的神经。

事实上，随着标准普尔 500 指数下跌近 20%，2016-2018 年的紧缩周期在上一次牛市出现恐慌之前。更不用说因 2000 年 5 月加息 50 个基点而加剧的互联网泡沫破灭了。

但在某些情况下，股票在对抗鹰派美联储的情况下表现良好，就像 1994-1995 年紧缩周期期间发生的那样。

虽然市场几乎没有进展，但标准普尔 500 指数的跌幅也有所减弱——不到 10%。

2004-2006 年的加息事件伴随着股票基准上涨 13%。

DataTrek Research 的联合创始人尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas) 表示：“缓慢而稳定的加息并不一定对股市不利。”

“盈利增长应能缓冲股价以应对该问题;我们仍然认为华尔街的估计太低了。”