5月金融数据符合预期 新增社融同比增近五成

近日，央行发布5月金融数据。数据显示，新增人民币信贷和新增社会融资规模在一季度放量增长后已逐步回归平稳，并较4月小幅回升。具体来看，5月新增社会融资规模1.4万亿元，较上月多增408.31亿元，比上年同期多4466亿元；新增人民币贷款1.18万亿元，较上月多增1600亿元，同比多增313亿元。

虽然受季节性等因素影响，部分金融数据略低于此前市场预期，但业内人士表示，信贷和社融增速基本合理，市场流动性也较为充裕，考虑到当前经济增长面临多重压力，预计货币政策仍将在维持稳健基调基础上加大预调微调，以维持结构性宽松。

表外融资回暖企业融资低迷

从数据可以看出，融资改善主要源自表外融资的回暖。表外融资包括委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票，三者5月份单月数据较去年同期分别少减939亿元、884亿元、971亿元。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，经过一段时间的整顿，目前的金融环境已经基本趋稳，在持续几年的去杠杆以及稳健的货币政策下，金融风险已经得到了有效的控制和改善，所以目前在政策层面又有了可操作的空间。目前国家对于债权融资、股权融资以及信贷，都采取了相对比较有弹性的操作，体现了监管层对服务于实体经济的社会融资的包容性在增强，这也在一定程度上改善了融资环境。

“表外融资的回暖是因为前期国家对商业银行的业务以及市场的理财业务进行了规范和监管以后形成了一个相对统一的管理制度安排。在新的管理制度下，业务开始逐步恢复和增长，这从5月社融数据中的结构变化可以看出来。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对《中国产经新闻》记者说道。

从信贷结构看，5月的信贷投放主要依靠居民贷款支撑，企业贷款需求仍维持低位。5月住户部门贷款增加6625亿元，贡献了新增贷款的56.14%，占比较上月有所上升，其中居民短期贷款增加1948亿元，中长期贷款增加4677亿元。非金融企业及机关团体贷款增加5224亿元，其中企业短期贷款增加1209亿元，中长期贷款增加2524亿元。

赵锡军指出，信贷的结构反映出了国内外经济环境的变化，包括国内经济结构的调整，以及复杂多变的外部环境的影响。过去在我国的社会融资结构中，信贷的配置更愿意投向企业，出口和投资也是更多向企业倾斜，企业的贷款自然占据了主导地位；如今，居民部门的贷款急剧上升，经济结构更多地开始依靠内需和居民的消费。

不过，值得注意的是，尽管5月信贷社融需求较4月有所恢复，但企业部门融资需求依旧较为低迷，企业部门中长期信贷大幅下降、短期信贷则有所回升。

赵锡军表示，从企业部门本身的贷款结构来看，长期和短期的信贷情况正在发生变化，这其中既有正常发展趋势的作用，也有环境和经济结构变化所带来的影响。

“一方面，企业长期资金的来源越来越多元化，既可以通过发行股票、长期债券等常规手段来获取，也可以通过PPP、股权基金、私募等方式获得，这些手段都使得企业长期的资金来源在增加；另一方面，在国内外经济环境的变化下，特别是贸易摩擦带来的复杂外部环境的影响下，企业对未来长期投资的信心有所下降，这就导致长期信贷资金的需求受到了一定程度的抑制。”赵锡军分析道。

“企业短期的信贷增长较快则反映出企业在业务方面受到了国内政策的短期影响。”赵锡军指出，在宏观经济环境的变化下，一些企业，尤其是中小企业的业务和所需要的流动性资金受到了比较大的影响，在这种情况下，政府通过不断地采取相关措施来解决中小企业融资难、融资贵的难题，使得金融机构能够扩大对中小企业、小微企业的支持，这实际上弥补了企业流动性资金不足的问题，因此在数据上就表现出短期信贷增长更快的情况。

在董登新看来，目前企业经营的困难是显而易见的，除了国内经济转型、产业升级等因素导致企业的不适应之外，贸易摩擦所带来的冲击和影响也比较明显。“当然，政策层面的导向已经在显现，依赖于宏观经济基本面的改善，如果今年中国的经济能够企稳在6%以上，预期不再下行的话，对于企业投资信心的提振将起到很大作用。”

货币政策稳健可能降准降息

记者还注意到，不论是企业债券还是地方政府专项债券，单月净融资额都较去年同期明显改善，5月份企业债券净融资476亿元，同比多858亿元，地方政府专项债券净融资1251亿元，同比多239亿元。

此外，6月10日，中办、国办发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》明确，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。对于专项债券支持、符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目，主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目，在评估项目收益偿还专项债券本息后专项收入具备融资条件的，允许将部分专项债券作为一定比例的项目资本金，但不得超越项目收益实际水平过度融资。

在政策的引导和支持下，今年社融的增速会不会好于去年？

赵锡军认为，从目前的宏观经济政策以及对国内外新环境的应对上来看，货币政策的基调整体还是稳健的，仍然保持着相对的稳定性和连续性，但是货币政策的灵活性、预见性和针对性还需要进一步加强，让货币以及各种工具的搭配能够更好地针对所应对的变化，同时提高货币政策的逆周期调控对冲作用。

“由于外部环境的不确定性，我们既要加强对冲外部影响的力度，也要加强应对内部逆周期操作的强度。无论是对专项债配套融资的支持力度，还是对地方债等投资领域的支持力度都需要加大。总体来看，在金融机构信贷配套业务的支持下，社会融资以及信贷的投放力度可能还会进一步提高。”赵锡军表示。

对于下半年货币政策走势，业内人士普遍认为从内外部环境变化来看，未来定向降准仍有空间，且降息也存在一定可能性。随着全球14家央行宣布降息，美联储货币政策转向“鸽派”，我国央行货币政策调控灵活度将进一步增加。

从5月15日起，央行已将1000多家农村商业银行的存款准备金率从11%下调到8%。目前首次降准释放资金已经到位，6月17日、7月15日还将分两次各降准1个百分点，共计释放约3000亿元。为了维持市场流动性合理充裕，6月以来央行已累计释放7850亿元流动性。

“在国际大货币环境下，我国下半年的货币政策应该只会松不会紧，这也是在国内目前整体的金融形势和经济形势下大家所期望的发展方向。”董登新说道。

“从目前来讲，要看用何种定向降准、降息的政策工具比较合适，还要看周期是否已经稳定住，对逆周期的应对力度能否做出合理判断，另外还要看贸易摩擦的态势是否还会进一步升级，外部的货币政策环境能否控制住，美联储是否会从现在加息的状态走向降息，这些都是影响我国后半段货币政策灵活度的重要因素。”赵锡军补充道。（记者 刘诗萌）

转自：中国产经新闻报