哪家转型的科技公司是更好的整体投资

黑莓(纽约证券交易所代码：BB)和诺基亚(纽约证券交易所代码：NOK)在过去十年中都从灰烬中崛起。两家公司都放弃了智能手机市场，因为他们的设备被AppleiPhone 和AlphabetAndroid 设备边缘化，他们都转向不同的市场以求生存。

黑莓扩大了企业软件业务，五年前停止了第一方智能手机业务，然后将其品牌授权给第三方智能手机制造商。诺基亚于 2014 年将其手机部门出售给微软，并于 2016 年收购了其竞争对手阿尔卡特朗讯以扩展其核心电信设备业务，并于同年开始将其品牌授权给其他智能手机制造商。

黑莓和诺基亚的彻底变革使他们的业务保持活力，他们的股票稳步上涨。在过去五年中，随着诺基亚股价上涨约 20%，黑莓股价上涨了近 40%。但是，这些科技股中的任何一只今天仍然值得购买吗?

黑莓面临重大挑战

黑莓的 2020 财年收入增长了 15%，截至去年 2 月，但大部分增长来自其收购网络安全公司 Cylance，后者随后被整合到 Spark，即其统一的安全软件和服务套件。它还从其专利组合和智能手机许可协议中获得了更高的许可收入。

然而，其收入在 2021 财年下降了 14%，因为它完成了对 Cylance 的收购，并在整个大流行期间与汽车销售放缓作斗争。BlackBerry 的 QNX 是其物联网 (IoT) 产品组合的一部分，是全球最受欢迎的联网汽车嵌入式操作系统。在大流行之前，QNX 一直是黑莓的主要增长引擎，但由于汽车制造商的汽车出货量减少，其销量在大流行期间大幅下降。

在 2022 财年的前六个月，这种下降仍在继续。由于全球芯片短缺抑制了新车和物联网设备的出货量，其收入同比又下降了 25%。黑莓预计这些不利因素将在第三和第四季度减弱，但分析师仍预计其全年收入将下降 21%。

黑莓在 2019 财年实现了微薄的GAAP 利润，但在 2020 财年再次转为无利可图。其净亏损在 2021 财年大幅扩大，但在 2022 财年上半年再次收窄。分析师预计其今年仍将无利可图。

黑莓的股价是今年销售额的 8 倍并不便宜，但它仍然面临着三个重大挑战。首先，在全球芯片短缺结束之前，其 QNX 业务可能仍将面临压力。其次，Spark 面临着来自CrowdStrike和Palo Alto Networks等其他云原生和混合网络安全公司的激烈竞争。最后，它的有机增长仍然疲软，因为它以前严重依赖收购和专利诉讼来实现增长，并且缺乏明确的盈利路径。

诺基亚的好转看起来更可行

在过去五年中，诺基亚一直在努力整合其对阿尔卡特朗讯的收购。诺基亚没有投资新的 5G 技术，而是过多地关注削减成本和整合阿尔卡特的业务。不断升级的贸易战也切断了诺基亚在中国的大合同。

诺基亚最终在 2019 年暂停派息，以腾出更多现金用于 5G 扩张，但它已经落后于其瑞典竞争对手爱立信(纳斯达克股票代码：ERIC)。诺基亚首席执行官拉杰夫·苏里 (Rajeev Suri) 去年没有留在公司解决这些问题，而是突然辞职。

诺基亚的收入在 2019 年增长了 3%，但在 2020 年由于 5G 受挫和中国合同的损失而下降了 6%。然而，由于其新任首席执行官 Pekka Lundmark 专注于加强其落后的云和网络业务，其收入在 2021 年上半年同比增长 4%。它还通过将客户从非中国市场的中国华为和中兴通讯拉开，稳定了其 5G 业务并抵消了中国合同的损失。

诺基亚的调整后收益在 2019 年下降了 4%，在 2020 年增长了 18%，然后在 2021 年上半年同比飙升 167%，原因是其毛利率和营业利润率因一年前大流行的影响而扩大。分析师预计其全年收入和收益将分别增长 5% 和 28%。

对于一只市盈率仅为 15 倍的股票来说，这些都是稳健的增长率。诺基亚尚未恢复派息，但如果利润继续增长，它肯定可以这样做——并吸引大量收入投资者。

明显的赢家：诺基亚

诺基亚在过去五年中犯了一些重大错误，但随着 5G 市场的扩大，它的业务正重回正轨。它也一直在盈利，而且它的股票相当便宜。

黑莓尚未完蛋，但其核心业务不景气，过于依赖汽车行业的复苏来稳定其业务。这些挑战使它现在的投资比诺基亚弱得多。