这个可再生能源巨头是否有太多现金

First Solar(纳斯达克股票代码：FSLR)长期以来一直是太阳能行业最赚钱的制造商之一，并且拥有令大多数竞争对手羡慕的强大资产负债表。而且这种趋势一直持续到今天。

但是，在 2010 年代的宝贵资金可能在 2021 年变成了过剩现金。 First Solar 已出售其大部分太阳能项目开发业务，不再拥有项目所有权部门，并将其产品范围缩小到主要是太阳能面板。与此同时，太阳能制造变得更加成熟，随着制造商达到规模经济，太阳能电池板价格趋于稳定，这意味着逐年减少中断。

鉴于 First Solar 的业务范围不断缩小，这只太阳能股票的现金可能远远超过其需求，它可能成为投资者的重要股息支付者。

扩张成本下降

First Solar 预计到 2021 年底的净现金余额为 18 亿至 19 亿美元，这对于一家预计销售额低于 30 亿美元的公司来说是一个很大的缓冲。但现金余额的惊人之处在于它与 First Solar 的投资机会相比有多大。

我在上面强调了 First Solar 已经剥离了其业务的大部分垂直整合部分，主要留下了太阳能电池板制造。这是一项成熟的、能产生现金的业务。2021 年，管理层预计将产生 5.45 亿至 6.4 亿美元的营业收入。因此，企业每年应该吐出大量现金。

现金的一种用途可能是扩大制造业以发展业务。在全球高达 209 GW 的太阳能安装市场总量中，预计到 2021 年的出货量将达到 7.8 吉瓦 (GW) 至 8.0 吉瓦，因此可能有扩大的机会。但除了资本支出之外，First Solar 的现金没有明确的用途。

产能扩张来了

鉴于巨大的市场和扩大产能的机会，管理层宣布了一项 6.8 亿美元的计划，将在美国的产能扩大 3.3 吉瓦。这是该公司最大的单次扩张，但这也表明 First Solar 的效率提高了多少。

在 2016 年宣布升级设备时，管理层表示升级 4 吉瓦的设备将耗资 10 亿美元。这是每瓦 0.25 美元的升级成本——这只是升级，不包括建造新设施。

到 2021 年，一座新设施将耗资 6.8 亿美元，装机容量为 3.3 吉瓦，即每瓦 0.21 美元。每 GW 的设备成本可能会比五年前显着降低。

现金继续堆积

正如我所提到的，First Solar 拥有大量现金，应该从运营中获得现金。虽然预测运营现金可能很困难，但我们知道 First Solar 预计今年的运营现金为 5.925 亿美元。剔除启动成本和一次性资产出售收益后，持续营业收入约为 5.25 亿美元。

如果我们假设这是公司每年产生的现金量，那么到 2023 年底公司将拥有 22.2 亿美元的现金。到 2024 年，当新的制造工厂上线时，它将产生更多的现金。下面，我估计新工厂每瓦的现金产生量相同。

注：作者计算。

虽然这些只是估计值，但它们表明，即使 First Solar 建立了一个新的制造工厂，该工厂将在 2023 年提高产量，但它的现金储备可能会增加。

鉴于 First Solar 已缩减业务以专注于制造，它的增长选择很少。即使它决定增加产能，它的资产负债表上也可能有多余的现金。这就是为什么我认为 First Solar 是时候考虑将部分现金返还给股东了。这可能是第一家获得大量股息的主要太阳能制造商，鉴于该公司的现金产生历史，我认为这对投资者来说将是一个重大举措。