科创板渐行渐近 赋能中国新经济发展

(经济观察)科创板渐行渐近 赋能中国新经济发展

加码中国新经济

中国经济持续稳定发展，培养出一批科技创新型企业，但中国资本市场却没能全部留下它们，不少企业选择了海外“敲钟”，中国投资者无法充分享受新经济快速发展带来的红利。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，形成这种问题的主要原因之一，在于A股市场对科创企业包容性不足。

董登新说：“A股现行IPO模式，强调上市企业在盈利模式、净资产等方面的表现，A股中传统经济市值占比较高。2019年是中国经济稳增长、新旧动能转换的关键期，资本市场需要包容新经济的增长。”

在此背景下，科创板以及试点注册制的出现将引领中国资本市场改革。经济学家宋清辉认为，中国快速落地科创板，有助于及时满足初创科技型企业的融资需求，同时也有利于完善资本市场相关功能。科创板在制度设计思路上，对新经济企业包容性强，有机会成为真正的“中国版纳斯达克”。

“科创板及试点注册制的落地，将促进科技创新型企业得以在国内资本的支持下进一步发展，加快资本市场改革。同时还将鼓励市场上其他企业进行科技创新和产业升级。”申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明表示，科创板及试点注册制将推动现有资本市场存量因素的升级。

“科创板及试点注册制适时推出，对于科创企业来说，上市门槛不再像以往行政审批那样高不可攀后；对于中国投资者来说，将有更多机会享受科创红利；对于行业来说，可利用更多资本力量进一步发展中国科创事业，为互联网和高端制造业等产业注入一股活水。”桂浩明说。

“宽进严出”创新思路

科创板的上市标准凸显对科技创新企业的包容性。《上海证券交易所科创板股票上市规则》显示，科创板将允许未盈利公司上市、允许不同投票权架构的公司上市、允许红筹和VIE架构公司上市等。

此外，上交所科创板根据板块定位和科创企业特点，设置了5项上市标准，只满足其中一项即可。

桂浩明指出，科创板上市标准扩大了资本市场服务实体经济的范围，减少对上市企业盈利能力等方面的要求，形成了多元包容的上市条件，畅通了中国资本市场的“入口”。

董登新表示，与A股市场目前采用的核准制不同，科创板及试点注册制在制度设计上更适合科技创新型企业的发展，涵盖了特型股权结构企业和暂时未盈利的创新企业。“充分包容科创企业，未来让市场验证它们的发展成果，‘大浪淘沙’后真正优秀、有国际竞争力的科创企业将在中国市场脱颖而出。”

在退市制度上，《科创板上市公司持续监管办法(试行)》中明确，科创板不适用单一的连续亏损终止上市指标。退市制度改革大步迈进，不设暂停上市、恢复上市、重新上市，一旦符合退市条件，直接终止上市。

董登新表示，这体现了对科技创新型企业“退市从严”的理念。“灵活的上市要求下，上市企业需要承担被监管的成本，用市场机制约束市场主体的行为，未来才能形成有进有出的良性资本市场。”(完)