国企负债率居高不下 化工煤炭钢铁行业成“重灾区”

近日，中央全面深化改革委员会第二次会议召开，会议审议通过了《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》（以下简称《意见》）。会议指出，加强国有企业资产负债约束，是落实党的十九大精神，推动国有企业降杠杆、防范化解国有企业债务风险的重要举措。

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清华大学全球产业研究院副院长李东红在接受记者采访时表示，目前，我国总体杠杆率虽然基本保持稳定，但是国有企业的杠杆率却始终居高不下，为此，此次出台的《意见》将重点放在了国企部门上。

负债率居高不下　三大行业成“重灾区”

根据今年4月末财政部发布的2018年1—3月全国国有及国有控股企业经济运行情况，3月末，国有企业资产总额164万亿元，负债总额106.6万亿元。经计算可得，3月末国企负债率接近65%。这一数据尽管比2017年6月末65.6%的数字有所降低，但和国内企业平均水平相比仍然偏高。例如，据国家统计局公布的数据显示，2018年3月末，全国规模以上工业企业资产负债率为56.4%。也就是说，国企负债率水平比全国平均水平高出8个百分点以上。

“如果国有企业负债率进一步上升，势必会给我国社会运行和经济发展积累更多的矛盾和问题。”国务院国资委研究中心副研究员周丽莎在接受《中国企业报》记者采访时指出，以国有企业为代表的非金融企业部门，其债务大都来自银行信贷及其他直接融资形式，规模庞大。一些质量不高、缺乏活力的国有企业甚至“僵尸企业”占据大量信贷资源，导致部分国企产能结构严重失衡、杠杆率不断高企，也成为供给侧结构性改革阻力最大的领域之一。

据周丽莎介绍，目前，国有企业资产负债率最高的三个行业分别是化工、煤炭和钢铁。这些行业多属于资本密集型产业，具有高杠杆运行的性质，投资回报率较低。

尤其值得一提的是，此前多年，出于国企管理“出成绩”等因素考量，国企杠杆率缺乏刚性约束，有的企业不计亏损扩大规模，违反了市场自身调节产能的规律。同时，国企往往是银行贷款的“座上宾”，信贷占据其融资的较大比重，国企导致银行不良率的压力较大。降低国有企业杠杆率，应成为化解金融风险攻坚战的主要领域。

多措并举　国企去杠杆初见成效

事实上，为了降低国有资产的负债率，国务院和国务院国资委曾多次强调降低国企负债率、推进国企降杠杆工作的重要性。

去年10月，国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》与《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，提出须将降杠杆纳入国有资产管理部门对国有企业的业绩考核体系。

今年1月国务院国资委在京召开的中央企业、地方国资委负责人会议也提出：努力推动国有企业效益实现稳定增长，国有资本保值增值率、回报率进一步提升，企业流动资产周转率进一步提高，资产负债率进一步下降。

今年2月，国务院常务会议指出，下一步，要继续把国有企业作为重中之重，结合国企改革、去产能、降成本等举措，进一步推动降杠杆。

通过一系列措施，央企国企降低负债率的工作取得一定成效。数据显示，2017年国企资产负债率为65.7%，相比上一年下降0.4个百分点。而规模以上工业企业资产负债率为55.5%，相比上一年下降0.3个百分点。与此同时，截至2017年年末，中央企业平均资产负债率亦同比下降0.4个百分点。

有业内人士表示，整体来看，国有企业的负债率降幅并不是很大。但是，在周丽莎看来，0.4个百分点虽然看似不大，但由于央企规模较为庞大，所以去年央企平均资产负债率能够下降0.4%其实是非常不容易的。

专家支招：分类施策，有扶有控

国企杠杆率居高不下，不仅会引发金融风险，还会造成产能结构失衡等一系列问题，并最终影响宏观经济的发展。那么，到底该如何去杠杆，降低企业资产负债率呢？

周丽莎给出了三点建议：首先，要尊重经济规律，充分考虑不同类型行业和企业的杠杆特征，分类施策，有扶有控，不搞“一刀切”，防止一哄而起，稳妥有序地予以推进。分类清理企业存量资产。规范化清理资产，做好闲置存量资产相关尽职调查、资产清查、财产评估等工作，清退无效资产，实现人资分离，使资产达到可交易状态。

其次，要积极探索“僵尸企业”债务有效处置方式，通过市场化、法治化方式实现“僵尸企业”退出信贷市场，以提高资源使用效率。同时，加快完善国有企业治理结构，建立激励约束机制，提高国有企业利率敏感度，提高信贷资源的配置效率。

再次，要加大高资产和产能过剩行业的降杠杆力度。通过推进企业兼并重组、完善现代企业制度、依法依规实施企业破产等措施，有序降低国企负债率，为资金腾挪出足够空间。

中国财政科学研究院公共资产研究中心主任文宗瑜则认为，“首先要加强企业管理，提高资金的使用效率。其次是加快转型，加快产品结构的调整，提高产品的市场占有率，增加企业的营业收入。再次，也是更重要的，要从体制上进一步深化国有企业混合所有制改革，引入非公资本，进行产权多元化。非公资本拿了钱进来，成为股东，这样各个股东都会对企业的经营进行监督，这有利于企业的机制转换与创新发展。”（记者 赵玲玲）

转自：中国企业报