大华继显表示天地通与数码网络合并每年节省成本5亿令吉

大华继显马来西亚研究部预计，天地通与数码网络的合并在具体化后每年可节省 5 亿令吉的成本。

在周五的研究报告中，该公司表示，2018 年拟议的 Telenor Asia-Axiata 合并计划共拨出 150 亿至 200 亿令吉的协同效应，但较早的合并并未通过。从这 150 亿至 200 亿令吉的金额中，50% 将来自马来西亚(Celcom-Digi)的协同效应。

“我们认为，鉴于没有强制裁员以及 5G 资本支出投资的协同效应较少，这次节省的成本会更低。

“我们已经为 Digi 节省了 5 亿令吉的成本(每年)，其中大部分节省将来自共享基础设施(塔)、公用事业以及在一定程度上的运营和维护成本，”它说。

大华继显研究获悉，Digi 已就 Celcom 与 Digi 的合并获得所有利益相关者的批准，Axiata 和 Telenor 均已完成尽职调查工作。

它预计将在本月底签署最终协议。假设交易通过，完成可能需要另外七到九个月。

回想一下，2018 年拟议的 Axiata-Telenor 合并被取消，部分原因是马来西亚的监管障碍。

“这一次，我们认为障碍很小，因为监管机构正在鼓励行业整合，通过扩大规模和范围以及减少市场竞争来实现效率，”它说。

在周五的 Digi 报告中，它表示，迄今为止，Digi 已分别实现了 92% 和 75% 的 4G-LTE 和 LTE-A 人口覆盖率。

这得益于10, 052km光纤扩容的不断努力。网络质量的改善将有助于提振 Digi 的互联网收入，该收入从 2020 年第一季度占服务收入的 70% 增加到 2021 年第一季度的 75%。

Digi 在 2021 年第一季度被 Ookla 评为第一大最一致的网络，它旨在进一步投资以提供优质体验。

Digi 还旨在扩大其光纤足迹以进行容量扩展，以支持 5G 网络密集化要求。

Digi 继续对其基站进行光纤化，迄今为止，其 80% 以上的站点完全/部分光纤化。所有这些都将成为 Digi 未来 5G 就绪的平台。

大华继显研究还指出，Digi 旨在通过量身定制的数字解决方案来扩大其中小企业 B2B 市场份额。

随着 Covid-19 加速对企业数字化的需求，这将为 Digi 提供机会，根据企业计划和向现有企业客户的追加销售努力，将企业解决方案货币化。

在发展其强大的企业部门时，Digi 与其更具侵略性的同行相比采取了更为谨慎的立场。

该研究机构表示，Digi 的三年路线图是推动可持续的盈利增长。

Digi 的增长战略(2021-23 年)包括：a) 在马来西亚保持良好的网络，b) 将其后付费和固定宽带用户基数增长 20%(从 2020 年的基数开始)，c) B2B 收入增长 33%(从 2020 年开始)，以及 d) 在 Digi 网络上实现 100% 无接触操作(从 2020 年开始：74%)。

预计这将推动 Digi 的可持续商业模式。

“我们相信 Digi 将继续致力于将其 100% 的净利润作为股息支付，其基础是：a) 强劲的资产负债表，净债务对 EBITDA 为 1.5 倍，以及 b) EBITDA 利润率公司的良好成本纪律49%。

“这些转化为 2021-23 年的净股息收益率分别为 3.5% 和 4.1%。

“维持基于贴现现金流的目标价 4.15 令吉不变(贴现率：7.2%，终端增长：2%)。

“我们的目标价格反映了 5 亿令吉的预期合并协同效应(来自运营支出和资本支出节省)。

“按照我们的目标价，该股票的交易价格为 2021 年 EV/EBITDA 的 12.6 倍(比其 EV/EBITDA 的五年平均估值 11.7 倍高 1SD)，我们认为这已充分考虑了合并协同效应，至少对每年 5 亿令吉，”大华继显研究指出。