腾讯第一季度业绩不佳未能提振股价的5个原因

腾讯(场外交易代码：TCEHY)最近公布了强劲的第一季度收益，轻松超出了分析师的预期。这家中国科技巨头的收入同比增长 25% 至人民币 1,353 亿元(206 亿美元)，而调整后的净利润增长 22% 至人民币 331 亿元(50 亿美元)。

腾讯股价仅在报告发布后小幅上涨，仍比其 52 周高点低 20% 以上。让我们回顾一下在公司最新的收益超出预期后投资者不以为然的五个主要原因。

1、游戏业务增速放缓

腾讯本季度的游戏总收入同比增长 17%，占其收入的近三分之一。它将这种增长归功于王者荣耀、PUBG Mobile和Peacekeeper Elite等顶级手机游戏，以及Moonlight Blade Mobile等较新游戏。

这一增长率令人印象深刻，但与该公司第四季度 29% 的增长率和第三季度 45% 的增长率相比有所放缓。这种放缓并不令人意外，因为该公司在大流行期间受益于暂时留在家里的顺风，但一些投资者可能预计会出现温和的放缓。

腾讯的游戏业务也面临着不可预测的不利因素，包括中国对未成年人的游戏时间限制、多个国家对PUBG Mobile 的禁令，以及最近美国对其在 Riot Games、Epic Games 和其他美国公司的股份的国家安全担忧。

2. 金融科技业务的监管阻力

在中国政府在 2018 年的大部分时间里暂停了新游戏的审批后，腾讯推出了一个新的金融科技和商业服务部门，以实现游戏以外的业务多元化。

该业务拥有微信支付，该公司与蚂蚁集团的支付宝在中国数字支付市场几乎处于双头垄断地位;财富管理服务;腾讯云，全国第三大云基础平台;和其他面向企业的服务。

腾讯第一季度的金融科技和商业服务收入同比增长 47%，占其收入的 29%。这标志着第四季度增长 29% 和第三季度增长 24% 的加速。

它将这一增长归因于大流行后大型项目部署的恢复、企业和在线视频客户的强劲需求，以及易车在 2020 年底的整合。

然而，在不久的将来，中国的反垄断监管机构仍可能会收紧对微信支付的控制。他们已经希望与阿里巴巴(纽约证券交易所股票代码：BABA)紧密相连的蚂蚁集团将自己重组为一家更容易监管的金融控股公司——因此腾讯可能是下一个。

3. 中国和美国的其他监管挑战

中国的反垄断监管机构还可能对微信通过新的限制，这是中国最受欢迎的消息应用程序，每月活跃用户超过 12 亿，以回应有关其围墙花园阻止访问竞争的第三方应用程序的投诉。

但这还不是全部。美国监管机构最近还通过了一项新法律，如果在未来三年内不遵守更严格的审计标准，在美国上市的中国股票(包括像腾讯这样的场外ADR)可能会被摘牌。太平洋两岸的监管挑战可能会让看涨者望而却步。

4. 营业利润率压力

腾讯其他核心业务的收入增长依然强劲，包括在线广告和增值服务(包括游戏和非游戏服务中的应用内交易)。

但其调整后的营业利润率同比下降，从 33% 降至 32%。这种收缩看似微不足道，但它表明腾讯正在再次加大投资力度——尤其是在云计算和流媒体等利润率较低的市场——因为其收入增长放缓。这就是为什么分析师预计腾讯今年的收入将增长 25%，但调整后的收益将下降 6%。

5. 从成长股转向价值股

根据这一预测，腾讯股价今年的市盈率为 33 倍。较高的市盈率可能使其面临价格较高的科技股持续抛售的风险，部分原因是债券收益率上升、通胀担忧以及重开股票而非流行病股票的偏好。

这种轮换对美国科技股来说已经很艰难，但对中国科技股来说可能更加残酷，因为它们在中国和美国都面临更严格的监管阻力。

关键外卖

如果你想购买一只中国科技股，最好还是选择京东和百度这样的公司，它们都更便宜，而且面临的监管阻力也更少。腾讯与阿里巴巴更相似——两家公司都拥有强大的长期增长引擎，但在可预见的未来，它们的股票可能会受到高预期和监管挑战的拖累。