投资者正在为这家互联网服务公司支付高额溢价

CloudFlare的的(NYSE：NET)股价上涨至空前的内容分发网络(CDN)和网络安全服务提供商后高位张贴在8月5日的第二季度财报其收入增长了53%，比去年同期为$ 152.4百万美元，超出预期 630 万美元，调整后的净亏损从 960 万美元收窄至 730 万美元，即每股 0.02 美元，也超出预期 2 美分。

Cloudflare 预计其第三季度的收入将同比增长 44%-45%，然后全年增长 46%-48%。两项顶线估计都超出了华尔街的预期，但 Cloudflare 的底线估计——要求对第三季度和全年进行调整后的净亏损——弱于预期。尽管如此，投资者似乎更关注 Cloudflare 令人印象深刻的收入增长，而不是那种红色墨水，而且该股票在过去 12 个月中仍上涨了 200% 以上。

Cloudflare 的业务看起来很健康，但其股价是今年销售额的 60 倍以上。泡沫的市销率是否表明购买 Cloudflare 的股票为时已晚，还是会增长到该估值?

Cloudflare 是做什么的?

Cloudflare 的服务介于公司网站和访问者之间。它的 CDN 优化了网站的图像、视频和其他媒体的交付;其域名服务器 (DNS) 服务将用户友好的网站地址连接到正确的 IP 地址;其网络安全服务可防止 DDoS(分布式拒绝服务)攻击使网站脱机。

Cloudflare 提供来自 100 多个国家/地区的 200 个城市的数据，平均每秒处理 2500 万个 HTTP 请求。大多数人可能都遇到过 Cloudflare 的防御措施，它要求他们在浏览网页时通过执行各种任务来证明自己不是机器人。

据 W3Techs 称，超过 80% 通过反向代理服务平衡负载的网站使用 Cloudflare 的 CDN。这相当于全球所有网站的近五分之一，使其成为 CDN 领域的明显市场领导者。其最接近的竞争对手包括快速度(NYSE：FSLY)，Akamai的(NASDAQ：AKAM)，GoDaddy的的(NYSE：GDDY)Sucuri，和亚马逊的(NASDAQ：AMZN)的Cloudfront。

关键增长率

Cloudflare 主要通过其以美元为基础的净保留率来衡量其增长，该比率衡量其留住客户和交叉销售额外服务的能力;其调整后的毛利率;及其整体收入增长。Cloudflare 第二季度的净保留率和毛利率环比和同比增长，而其收入以三个季度以来的最快速度增长：

数据来源：CLOUDFLARE。YOY = 同比。

Cloudflare 将大部分增长归功于其大型企业客户，这些客户贡献了超过 100,000 美元的年收入。到 2021 年第二季度结束时，它拥有 1,088 个大客户——而 2020 年底为 828 个，2019 年为 526 个，2018 年仅为 294 个。现在它的收入有一半以上来自这些大客户。

增长速度快于 Fastly

Cloudflare 的业绩看起来比 Fastly 惨淡的第二季度报告要好得多。Fastly 在 6 月份遭遇了一次重大服务中断，导致十大客户流失，并推迟了与现有客户的项目。因此，Fastly 上个季度的收入同比仅增长 14%，而上一季度的增长为 35%，预计全年仅增长 17%-20%。

Cloudflare 在 6 月份也遭受了服务中断，但与 Fastly 的中断相比，这是次要的，后者几乎影响了其所有网站近一个小时。Cloudflare 的小问题也没有影响其销售增长或导致任何主要客户离开。

Cloudflare 的销售增长也比 Akamai 和 GoDaddy 更强劲，这两家公司经营的互联网软件业务都比 Cloudflare 更加多样化。分析师预计 Akamai 和 GoDaddy 今年的收入将分别增长 7% 和 13%。

但是 Cloudflare 值得高昂的溢价吗?

Cloudflare 的业务正在全力以赴，但只要其股票交易价格超过今年销售额的 60 倍，其上行潜力就会受到限制。相比之下，Fastly、Akamai 和 GoDaddy 分别是今年销售额的 13、5 和 3 倍。

但是，由于 Cloudflare 在 CDN 市场上保持“同类最佳”的声誉，同时帮助更多公司保护其网站免受黑客和机器人的侵害，因此它的估值可能会逐渐上升。

Mordor Intelligence 预计 CDN 市场将在 2021 年至 2026 年间以 27.3%的复合年增长率增长，因此，如果 Cloudflare 的年收入仅符合市场预期的增长率，那么它的年收入可能会从今年的 6.31 亿美元增长至 2026 年的 21 亿美元。未来五年。

该预测表明现在购买 Cloudflare 还为时不晚，但投资者应该蚕食这只波动性很大的股票，而不是大口咬——市场崩盘很容易将其昂贵的股票减半。